岳飞又以班师诏
示众，家都失声哭。最，岳飞决定留军五，以掩护当地百姓迁移襄汉。
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军从蔡州南，回到鄂州。岳飞本在七月二十七，率骑兵二千，取顺昌府，渡淮河，往“行在”临安府。奏说，自己“恭依累降御笔分，赴行在奏事”。
第二节金兵重占河南
完颜兀术（宗弼）原以为此次战争败局已定，夜弃开封府，正准备渡黄河，有个北宋时的无耻太学生却见，对完颜兀术（宗弼）说：
“自古未有权臣在，而将能立功于外者。以愚观之，岳少保祸且免，况成功乎！”
完颜兀术（宗弼）经此提醒，决定暂河。想起被杀的族叔完颜挞懒（昌）为金朝留了秦桧，决定加以利用。完颜兀术（宗弼）在迭遭挫败之余，开始了从主战派到主和派的转。
岳飞撤兵的消息被证实，完颜兀术（宗弼）喜望外，立即整军卷土重。在阶段的战争中，完颜兀术（宗弼）很信任原伪齐降附的兵痞，除李成外，如孔彦舟之流“只是单马随军，并无兵权”。此时才利用了孔彦舟、徐文等。完颜兀术（宗弼）以孔彦舟为锋，重新回军开封府。
岳飞在沿尚留少量部队，是为掩护河南百姓南迁，并且接应河以北梁等军撤退者。们在兵单薄，士气受挫的，难以抵挡金方军的。孔彦舟袭郑州时，曾夜劫中牟县敌营的准备将刘政幸被俘。留驻西京河南府登封县（今河南省登封市）的孟邦傑，守汝州的郭清、郭远等军，也接着败退。
八月旬，金朝翟将军率部包围淮宁府。新任知州赵秉渊扫昔的怯战心理，勇敢地行抵抗。岳飞派遣李山和史贵的部队，刘锜派遣韩直的部队，外，打败金军。们结束了岳家军第四次北伐的最战，然撤兵。岳家军作战仍十分勇。小军官杨率领几十，在淮宁府沿河同数百散骑接战。杨左臂中六箭入骨，“犹坚向”，从午苦战到午，金军伤累累，最被迫遁走。
岳家军的班师，使整个战局发生逆转。八月，韩世忠因久淮阳军克，也在宋廷的命令撤军了。
宋宗得到岳飞郾城之战的捷报，特别是接到七月十八反对班师的奏，又略为回心转意。七月二十五，即岳飞班师几天，杨沂中的殿司军奉命自“行在”临安府开赴淮南西路。宋宗接着又发手诏，改令岳飞“且留京西，伺贼意向，为牵制之”。此类手诏当落笔之际，其实已成废文。八月中旬，杨沂中军到达宿州，以五千骑兵夜袭临涣县（今安徽临涣）柳子镇，却见金兵踪影。得知金方以重兵埋伏于归路，“遂横奔而溃”。金军乘胜占领宿州，因当地百姓欢宋军，遂恣意报复，肆屠戮。
绍十年的宋金战，从顺昌之战开始，至宿州失陷告终。宋宗和秦桧的战略指挥，帮助了金军重占河南之地，使宋军屡次捷的辉煌战果毁于旦。
岳飞往“行在”临安府的路途已走了半，又断接到宋宗自相矛盾的手诏，还有秦桧以三省、枢密院名义递发的省札。管回更改，最仍是令“疾驰入觐”，“赴行在奏事”。对此类诏札，只能报以苦笑。当岳飞断听到中原传的意料中的凶耗，由悲愤地说：
“所得诸郡，旦都休！社稷江山，难以中！乾坤世界，无由再复！”
岳飞以本军单独完成北伐的希望至此彻底幻灭。八月到行朝，愿再说废话，只是心意请解除军务。岳飞还恳辞新加的少保官衔。切地说，“比者羯胡败盟，再犯河南之地，肆为残忍，神共愤”。“今则虏骑寇边，未见殄灭，区区之志，未效二。臣复以为谋，惟贪爵禄”，“万诛何赎”！
在颍昌战中，岳雲“功先诸将”，但岳飞按照惯例，予报。宋廷查明，承认“显赏未行，殊非国典”，将岳雲升迁左武夫、忠州防御使。其升官制词说，“成功行封，犹有遗者”，“帅之子，能以勇闻。比从偏师，与敌角，刈旗斩将，厥功为多”。岳飞仍然奏辞，说“之子，岂可责以近功”。“赏典优，义遑”。
宋宗针对岳飞辞职的回诏说：
“未有息戈之期，而有告老之请。虽卿所志，固尝在于山林；而臣事君，可遽忘于王室？所请宜允。”
管猜忌已甚，只因“未有息戈之期”，宋宗还敢顺推舟地削夺岳飞的兵柄。
岳飞无可奈何地返回鄂州。战事看尚须行，结果无非是今收复地，明又放弃地，养敌残民，无补国事。捐躯者血沃中原，肥广，作了惨重的牺牲，自己的祖国却南北分裂如故。岳飞每念及此，真是心如刀割。
第三节北方抗金义军的失败
宋朝的正规军撤退了，而北方的国军民却依然在敌苦斗。
李军在开德府带被金将徐文所败，被迫向南方转移。抗金义军在广济军夺取金的纲船队，虏获很多银、绢、钱、粮，乘船沿运河南。到达徐州（治彭城，今江苏徐州市）时，李依曹洋的建议，袭支往增戍的金军，杀敌无数，捉住七十余当活。这支义军途经金朝沿塞淮阳军时，有贾姓知军率数十骑追，问为何，李说：
“曹州泼李三也，归朝廷耳！”
引弓发，贾知军应声中箭坠马。李率部兵到达楚州，将七十多名俘虏付韩世忠。韩世忠殷勤款留，李截发哭，表示定还归岳家军。韩世忠只好写信征询岳飞的意见。岳飞回复说：
“是皆为国家报虏，何分彼此。”
